Nöbetçi Eczaneler
Dünyanın en büyük tahvil fonu yöneticileri piyasaların ABD ve Avrupa merkez bankalarının enflasyonla savaşı sırasında resesyondan kaçınabileceği konusunda fazla optimist olduğunu söyledi.
1,8 trilyon dolarlık varlığı yöneten Pimco’nun Baş Yatırım Sorumlusu Daniel Ivascyn öteki yatırımcıların beklediğinden “daha sert bir inişe” hazırlandıklarını söyledi. Financial Times’ın haberine nazaran, Ivascyn merkez bankası liderlerinin faiz artışlarını sürdürmeye devam etmeye hazırlandığına dikkat çekti.
Ivascyn FT’deki röportajında, “İnsanlar ne kadar çok sıkılaştırma için motive olurlarsa, gecikmeler etrafındaki belirsizlik o kadar fazla olur ve daha çok ekonomik öngörüler için risk de o kadar artar” ifadelerine yer verdi.
Borsagundem.com’un derlediği bilgilere nazaran, ABD Merkez Bankası(FED), Avrupa Merkez Bankası(ECB) ve İngiltere Merkez Bankası(BOE) geçtiğimiz yıl süratle yükselen enflasyona karşı reaksiyon vermekte çok geç kaldıkları tenkitlerinin akabinde siyaset faizlerini süratle artırmaya başlamıştı.
Geçen hafta Portekiz’de gerçekleştirilen bir konferans sırasında üç merkez bankasının da lideri enflasyon baskıları devam ederken daha fazla aksiyona geçilmesine muhtaçlık duyulabileceği ihtimalinin yüksek olduğuna işaret etti. Cuma günü Nasdaq Bileşik Endeksi ABD faiz oranlarının yakında doruğa ulaşabileceği beklentileriyle son 40 yılın en güçlü birinci yarı performansını kaydetti.
Ancak besin ve güç fiyatları üzere değişken bilgilerin dışarıda tutulduğu çekirdek enflasyon son aylarda hem ABD’de hem de Avrupa’da yıllık bazda %5 civarında seyretti. İngiltere’de ise çekirdek enflasyon mayıs ayında yıllık bazda %7,1’e kadar yükseldi.
Ivascyn, “Bugün gerçek manada legal bir enflasyon problemimiz var. Enflasyon yüzde 2 amaçlarının üzerinde rahat bir biçimde seyrettiği sürece, iktisat zayıflıyor olsa bile, merkez bankalarının siyaset faizlerini düşürmesi muhtemelen daha güç olacaktır” dedi.
Sahibi Alman sigorta şirketi Allianz olan Pimco, 2022’de tahvil fonları için müthiş bir yılın akabinde yatırımcıları geri çekerken, fonlarını “daha savunmacı ve daha likit” olacak formda yine konumlandırıyor.
Kaliforniya merkezli fon yöneticisi geçen yıl 75 milyar euroluk fon çıkışına maruz kaldı. Lakin Ivascyn yatırımcıların iktisattaki daha yüksek getiri ortamından yararlandığını ve nakit akışlarının “maddi olarak iyileştiğini” söyledi.
Pimco idaresi yatırım tercihlerinde yüksek kaliteli devlet ve şirket tahvillerini tercih ediyor. Fon yöneticisi önümüzdeki aylarda yahut yıllarda şirketlerin kredi notlarının düşürülmesinin beklendiğini, teminatlı kredi yükümlülükleri üzere araçlarda mecburî satışların ortaya çıkacağını öngörüyor. Ivascyn’e nazaran bu kelepir alımlar için gereken fırsatı sağlayacak.
Borsa uzmanı, “İyi bir ticaret halka açık piyasalardaki şiddetli tekrar fiyatlanmalardan yararlanmak sonrasında özel piyasaların önümüzdeki birkaç yıl içerisinde ahenk sağlamasını beklemek ve sonra daha cazip bir fırsat olması beklenen alana dönmek olacaktır. Biraz nakit tutun. Çünkü önümüzdeki iki, üç yılın yüksek getirili tahvil amaçları için epey cazip fırsatlar sunacağını düşünüyoruz” dedi.
Ancak Ivascyn bundan sonraki süreçte gerçekleşecek faiz artışı döngüsünün evvelkinden farklı olabileceği konusunda uyardı. Borsa uzmanına nazaran merkez bankaları yükselen fiyatların körüklenebileceği dehşetiyle piyasalara daha takviye sağlama konusunda daha az istekli davranabilir. Kelam konusu tabloda risklerin özel piyasalara aktarılmasıyla kredi değerlemeleri bozulabilir.
Ivascyn, “Enflasyonun birkaç yıl boyunca yüksek kaldığı lakin para siyaseti idaresinin kurtarmaya gelmediği eski moda bir ekonomik döngü yaşanabilir” dedi.
Pimco’nun daha inançlı tahvillere geçişi, daha yüksek kaliteli sabit gelirli varlıklara hakikat geniş çaplı bir değişiminin bir modülü niteliğinde. Bank of America’nın fon yöneticileriyle klâsik olarak gerçekleştirdiği anketin son bilgileri, yatırımcıların 2008’den bu yana yüksek getirili muadillerine kıyasla yatırım sınıfı tahvillere yatırımlarını en fazla arttırdığı periyotta olduğunu gösteriyor.
Ivascyn’e nazaran merkez bankalarının enflasyonu tekrar maksat düzeyine (%2) indiremeyeceğini düşünen yatırımcılar için bile sabit gelir yatırımları “çok çok uzun yıllardır” görülen en sağlam getiriyi sunuyor. Çünkü ABD’de gerçek enflasyona nazaran düzenlenen getiriler Global Finans Krizi’nden bu yana görülmemiş düzeylerde.
Borsa uzmanı, “Faiz oranı riski, enflasyon riski ve kredi riski açısından savunmacı olabilir ve çok, çok cazip bir getiri elde edebilirsiniz. Bu ‘her şeyi satın alın, her şey yoluna girecek’ demekten çok farklı” ifadelerine yer verdi.